中金黄金2025年三季报显示，公司前三季度营业收入达到539.76亿元，同比增长17.23%。
更具冲击力的是归母净利润36.79亿元，同比增长39.18%。
01 业绩
中金黄金前三季度，实现营业收入539.76亿元，归母净利润36.79亿元。基本每股收益达到0.76元，同比增长38.18%。
更值得关注的是扣除非经常性损益后的净利润表现——42.14亿元，同比大幅增长60.92%。
这意味着什么？意味着主营业务增长动力比表面数字还要强劲。
02 搭乘黄金上涨顺风车
中金黄金的业绩增长，首先要归功于搭上了黄金价格上涨的顺风车。2025年前三季度，伦敦现货黄金收盘均价同比增长39.49%。
这种价格上涨有坚实的逻辑支撑：地缘冲突推升避险需求、美联储降息改变利率环境、全球央行持续购金反映了“去美元化”背景下的资产配置需求。
传统分析框架正在失效。过去大家习惯用美元实际利率来分析黄金价格，但现在黄金的定价核心已经转向以中国央行为代表的全球购金需求。中国央行黄金储备占外汇储备的比例约为6-7%，仍低于全球央行13-14%的平均水平。
这意味着什么？意味着还有继续增加的空间，意味着黄金价格中枢可能被继续抬升。
03 产量表现，黄金增铜矿减的两面
中金黄金矿产金产量同比增长5.40%，达到13.75吨；冶炼金27.87吨，微增0.23%。
有意思的是铜产品产量出现了分化：矿山铜5.00万吨，同比下降19.48%；电解铜30.43万吨，同比增长5.15%。铜价也在上涨，LME铜现货结算均价同比增长4.66%。
铜价上涨也有自己的逻辑：新能源、数据中心等新兴产业迅猛发展，对铜的需求不断增加；而矿山品位下降、事故频发、投资周期漫长导致供给增速不及需求增速。
不过，铜价涨幅4.66%和黄金近40%的涨幅相比，显然不在一个量级上。这也能解释为什么业绩增长主要由黄金驱动。
04 成本控制，节流功夫不简单
价格是市场给的，成本控制才是自己的真本事。中金黄金在这方面的表现可圈可点：销售毛利率同比增加2.04个百分点至17.44%，销售净利率同比增加1.65个百分点至8.71%。
三大费用率全面下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比减少0.03、0.19和0.14个百分点。
中金黄金具体是怎么做的呢？简单来说就是“三增三控六提升”，通过开展成本管控提升行动，进一步提升劳动效率，注重科技助力、系统降本，严控管理费用支出。
05 市场表现，黄金股的冰与火之歌
这里有个很有趣的现象：黄金价格在2025年大涨，但A股黄金股涨幅相对滞后。根据Wind数据，中证黄金产业股票指数年初至今(2025.1.1—2025.12.2)收益率为67.26%。
这意味着什么？意味着一旦市场对金价的预期转变，黄金股可能还有估值修复的空间。
06 风险暗涌，高光下的隐忧
中金黄金风险主要有以下几个方面：
首当其冲的就是产品价格波动风险。毕竟，黄金和铜的价格直接决定业绩，而这些价格受美元走势、全球经济情况、地缘政治等多重因素影响。
政策性及安全环保风险也不容小觑。近年来国家对资源安全、环境保护越来越重视，相关政策的变化可能直接影响矿山企业的正常生产。
资源变化风险则是矿业公司的“生命线”问题。资源储备是公司的核心竞争力，而资源分布不平衡、品位变化等因素，都会影响保有资源储量。
07 消费转型，从首饰到投资的转变
黄金消费市场正在发生深刻的结构性变化。2025年前三季度，中国黄金协会的数据揭示了一个历史性转折：金条及金币的消费量达到352.1吨，30年来首次超越黄金首饰的270吨。
这说明在高金价与不确定性的环境下，黄金作为“压舱石”的资产配置功能被提到了前所未有的高度。
与此同时，“首饰金”的消费逻辑也在重塑。在潮宏基，80%消费者的购买动机都是自我犒赏，新生代消费者更看重黄金的可佩戴性。年轻人开始觉得黄金“低调的高级感”，愿意为它排队购买。
08 对冲工具，黄金期货的角色
面对价格波动风险，黄金产业链企业开始更多使用黄金期货等衍生品工具。2008年1月黄金期货在上海期货交易所上市后，成交额逐年增长。
2025年前4个月，黄金期货累计成交额占全市场比重超12%，高居全市场之冠，相较2024年全年的近7%，明显上了一个台阶。
黄金期货已经成为了我国期货市场的“商品期货重器”，资金涌入和成交攀升表明其契合了各类投资者的交易和避险需求。
上海期货交易所的黄金日均交易额在2025年4月份黄金价格快速上涨期间，增加到了908亿美元、全球市场占比升至22%。
这意味着中国黄金期货市场已经可以与伦敦LBMA现货市场和纽约COMEX期货市场相媲美，对黄金的定价权正在提升。
以上信息仅供参考，请以官方信息为准。